文|胡小青作者简介：你猜？
泛亚兑付危机持续发酵，9月21日终于爆发。9月21日下午2点多，300多名泛亚投资者到证监会门口维权，讨要说法。22个省、20万人、430亿，单独看不算什么，连在一起影响成几何级数放大，泛亚终于被推上了风口浪尖。
回顾泛亚兑付危机，有媒体分析是庞氏骗局，我觉得有一定道理。早在一个多月前，我就写过一篇分析——《互联网金融毁了泛亚》。让我们再回顾一下泛亚兑付危机的始作俑者——日金宝的运作原理，以及危机爆发的原因。 |
日金宝的运作原理如下：
日金宝实际上是泛亚基于有色金属交易所供应链体系的特点，推出一款产品。在正常交易中，只有卖家和买家，双方都是企业，通过泛亚交易所完成有色金属现货交易。接下来，通过发售“日金宝”这款理财产品，泛亚让普通投资者参与进来。
第一步，投资者先替买方向卖方垫付货款，并持有货物；
第二步，投资者通过泛亚有色金属交易所，把货物卖给买家。
那么利息从何产生呢？利息本质叫做“延迟交割补偿金”。投资者持有货物，买方应该选择交割完成交易；但如果买方选择不交割，就要支付给投资者“延迟交割补偿金”，比例是万分之五/天，这就是投资者所赚取的利息。
理论上看，这种模式对普通投资者、买方、卖方都有利。卖方卖出货物，获得资金；买方通过投资人垫付资金，获得货物；投资者赚取“延迟交割补偿金”作为投资收益，都没赔啊？但有个非常简单的道理，你赚到钱就一定有人赔钱！就像股市，低买高卖，必须有散户接盘的才能获利；做空股指期货，实质是变相割韭菜，赔钱的还是散户。那泛亚这个局中，赔钱的是谁？当然是普通投资者。
举个例子：假设我是委托方，手中有价值2000万的货，因为在泛亚平台上稀有金属价格远远高于现货市场，这批货在泛亚交易平台上估值可能到3000万。
根据交易规则，我只需要出20%的保证金，也就是600万，用这批实际价值2000万的有色金属从投资人手里拿到2400万元贷款（3000万-3000万x20%），而这些货物抵押给银行，能贷出1400万就算不错了，那我当然乐得做这笔买卖。
另一方面，要维持“日金宝”的正常运作，必须做的两点：
1、有色金属价格不能出现大幅波动，一旦大幅波动，就不会有人接盘，流动性风险将集中爆发；
2、必须有新的资金源源不断流入“日金宝”，用于向老投资人还本付息，一旦资金链断裂，后果如何大家都知道。（有点庞氏骗局的味道吧）
结果如何？
今年有色金属价格暴跌，部分产品跌幅达到七成，流动性风险爆发，部分品种交易量不足原来两成，接下来就是资金链断裂，爆发兑付危机。
危机已经爆发，如何应对呢？
泛亚给出了两个解决办法：
1、投资人将“日金宝”里的钱转入泛融网（泛亚旗下互联网金融平台），认购该平台理财产品；
2、延期兑付，投资人将资金放在泛亚两年不取出，到期泛亚负责刚性兑付，年化收益为14.2%。
那么投资人是否买账呢？分析一下就知道了。
首先，无论是认购泛融网的理财产品，还是等待泛亚两年后的刚性兑付，都有个前提，就是必须把货物变现，要不拿什么兑付？
问题来了，如果无法变现怎么办？只有一个办法：投资人按投资金额120%获得货物，然后通过泛亚交易平台卖出套现。
最后一个问题，有人接盘吗？
人民币贬值、美联储加息预期越来越近，大宗商品价格持续下滑，后面就不说了。如果你是投资人，会同意吗？
现在泛亚成为烫手的山芋，8月底曾盛传正威集团将要接盘重组泛亚的消息，但正威集团已多次否认；云南锗业也忙于和泛亚撇清关系，9月21日发布公告称在2012年10月就已停止向泛亚交易所销售产品。
那么****主管部门是什么态度呢？8月初就有投资者到云南省金融办反映情况，目前回复是：对这事很重视，正在积极研究解决方案。
好了，最后用本次危机中受害者的口号最结尾：活捉单久良，****！
